Restrukturyzacja finansowa jest dokonaniem zmian o charakterze organizacyjnym, kadrowym, technologicznym oraz kapitałowym w celu uzyskania określonych rezultatów ekonomicznych, wymiernych w postaci przyszłych efektów finansowych działalności przedsiębiorstwa.
Zagadnienia restrukturyzacji finansowej wykraczają poza obszar analizy finansowej. Niemniej jednak zagadnienia te omawiane są szeroko w podręcznikach i pracach z zakresu tej analizy. Rozważane są odrębnie dwie sytuacje problemowe: restrukturyzacja finansowa przedsiębiorstw zagrożonych oraz niezagrożonych bankructwem.
Restrukturyzację finansową można traktować jako powiązanie dwóch procesów finansowych: likwidacji oraz inwestycji. Innymi słowy - restrukturyzacja w tym ujęciu jest złożonym przedsięwzięciem kapitałowym polegającym na wycofaniu się z dotychczasowego sposobu jego wykorzystania (likwidacji) na rzecz innego sposobu jego wykorzystania (inwestycji).
Restrukturyzacja finansowa a likwidacja
Pierwszy wybór ekonomiczny, wywołany kryzysem przedsiębiorstwa ujawnia się w postaci sytuacji problemowej: likwidacja czy restrukturyzacja? W praktyce okazuje się, że dostrzeganie tego rodzaju alternatywy nie jest powszechne. Istnieje bowiem pewna klasa zachowań oportunistycznych polegających na unikaniu tego wyboru lub łamaniu jego postanowień.
Wybór pomiędzy restrukturyzacją a likwidacją jest wyborem pomiędzy przedsiębiorstwem "żywym" i "martwym", czyli między zorganizowaną całością, mającą funkcjonalny charakter a przedsiębiorstwem jako zbiorem składników majątkowych, które mogą być ewentualnie wykorzystane przez nabywcę w jego późniejszej działalności gospodarczej.
Podjęcie procesu likwidacji przedsiębiorstwa powinno być wsparte uzasadnieniem, że przedsiębiorstwo jest warte więcej jako "martwe" niż "żywe" , czyli, że jego wartość likwidacyjna (liquidation value) jest wyższa od jego wartości inwestycyjnej (investment value) . Kluczowym elementem takiej likwidacji jest proces upłynniania majątku. Warto podkreślić, że efektywność tego procesu jest znacznie ograniczona ze względu na występowanie dwóch czynników:
kosztów prowadzenia likwidacji (w tym bezpośrednich kosztów prowadzenia likwidacji, odpraw i odszkodowań dla pracowników itp.);
strat wynikających z trudnozbywalności majątku likwidowanego przedsiębiorstwa (wskutek m.in. nadpodaży wynikającej z szerokiej fali likwidacji i upadłości oraz ograniczonego popytu na majątek produkcyjny).
(aby przeczytać cały artykuł pobierz plik)
Pobierz plik
